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ALTANA halten
12.09.2006
AC Research
Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt vorerst weiterhin, die Aktien von ALTANA (ISIN DE0007600801 / WKN 760080) zu halten.
Die Interessenten an der Pharmasparte von ALTANA hätten ihre Gebote scheinbar deutlich gesenkt.
Dabei seien mit dem Finanzinvestor EQT und dem Pharmaunternehmen Nycomed noch zwei Bieter im Rennen. Diese hätten Gebote in der Größenordnung von 4 Milliarden Euro abgegeben. Die ersten unverbindlichen Preisvorstellungen hätten allerdings noch bei 5 Milliarden Euro gelegen. Dies sei aus Verhandlungs- und Bankenkreisen bekannt gegeben worden. Die Bieter würden dabei geltend machen, dass die absehbaren Umbaukosten höher seien als erwartet. Gleichzeitig seien die Umsatzprognosen für das Magenmittel Pantoprazol niedriger.
Nach Ansicht der Analysten von AC Research sei diese Meldung negativ zu werten. So sei man bislang von einem Verkaufspreis von zumindest 4,5 Milliarden Euro ausgegangen. Das Problem der Pharmasparte von ALTANA sei auch, dass das Patent für das Magenmittel Pantoprazol 2009/2010 auslaufen werde. Danach sei mit deutlichen Umsatzrückgängen bei dem Präparat zu rechnen. Daher sei davon auszugehen, dass dann die Umsatzbasis zu niedrig sein werde, um die gegenwärtigen Strukturen aufrecht zu erhalten. Vor diesem Hintergrund sei dann mit einer umfangreichen Sanierung zu rechnen. Grundsätzlich könne trotzdem nicht ausgeschlossen werden, dass das Unternehmen in Anbetracht der niedrigen Gebote von einem Verkauf absehen werde und die Umstrukturierung in Eigenregie durchführen werde.
Beim derzeitigen Aktienkurs von 44,85 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2006e von knapp 14 weiterhin ausreichend bewertet. Derzeit mache bei ALTANA vor allem der schwache Produktnachschub aus den Forschungslabors Sorgen. Daher erscheine es wahrscheinlicher, dass sich ALTANA von seiner Pharmasparte trennen werde. Vor diesem Hintergrund scheine es auch möglich, dass ALTANA bereits ausgeschlossene mögliche Käufer wieder aufnehmen werde, um einen möglichst attraktiven Verkaufspreis zu erzielen.
Die Analysten von AC Research empfehlen vorerst weiterhin, die Aktien von ALTANA zu halten. (12.09.2006/ac/a/d)
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